每經(jīng)記者  趙陽戈

        本周大盤處于調整狀態(tài)，從周一2656點開盤，至周五收盤的2606點報收，周跌幅1.88%，“不干脆”的行情也讓投資者難舒心中的郁悶。

        與此同時，7月CPI同比上漲3.3%給市場帶來了通脹的擔憂。從歷史經(jīng)驗來看，在通脹背景下，商業(yè)物業(yè)、農業(yè)、有色金屬等將是最好的避風港。再加上中秋國慶大假漸漸臨近，消費有望成為節(jié)假日里最炙手可熱的板塊?；谏鲜隹紤]，本周券商似乎一致將目光投向了  “消費商業(yè)”。

消費商業(yè)類個股受青睞

        歷史數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)物業(yè)價格長期以來保持升值趨勢，往往能在CPI下降時穩(wěn)中有升，在CPI上升時加速提升，因此是非常好的保值、升值型投資標的。

        本周國信證券首先看好的是王府井（600859，收盤價38.36元）。該券商表示，非?？春弥形鞑肯M業(yè)績的成長，而王府井在中西部擁有14家門店，合理的區(qū)域布局將使公司加速發(fā)展。預計2010年~2012年公司還將在二線城市以及收入上升的重點城市加大拓展力度?？紤]到公司發(fā)展屬于“正循環(huán)擴張”，并且品牌及物業(yè)價值具備天然稀缺性，預計2010年每股收益為1.22元，該券商給予公司“推薦”評級，合理價值可達43~48元。

        而華泰聯(lián)合證券對重慶百貨（600729，收盤價50.67元）青睞有加。截至2009年，重慶百貨和新世紀收入分別為73.1億元和105.5億元，占重慶社會消費品零售總額比例約為2.99%和4.31%。這一比例不遜于國內大多數(shù)區(qū)域零售龍頭企業(yè)，即便不合并，雙方理應在區(qū)域內享有對渠道極高的控制力。該券商認為，兩家公司的合并，從惡性競爭關系將逐漸轉變?yōu)榱夹愿偁?，帶來的不僅是規(guī)模提升導致的整合效益，商社零售業(yè)務的整體上市，同業(yè)競爭的消除，還將帶來公司治理結構和利益機制的重大改善。估計以雙方的區(qū)域壟斷力及門店定位，其百貨業(yè)務18%以上的毛利率水平是可以期待的。該券商維持對公司的“買入”評級。

        而本周海通證券給予有著  “塞外茅臺”之稱的伊力特（600197，收盤價18.02元）“增持”評級，并對該公司進行了深入的調研。數(shù)據(jù)顯示，該公司過去3年白酒復合增長12.5%，預計未來幾年有望保持15%以上的增長。如果公司品牌和渠道管理得當，未來價值提升應屬回歸正常，保守估計每年提價10%較為正常，預計公司未來3年收入增長至少在25%以上?？紤]到公司未來改善前景非常大，再加上其焦炭業(yè)務伴隨通脹可能會出現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)性增長契機，該券商預計2010年公司每股收益為0.31元。

酒類龍頭需謹慎

        上周釀酒行業(yè)可以說是一大亮點，走勢盡顯強勢格局，一度受到市場資金的追捧。但根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者的梳理，發(fā)現(xiàn)在本周研報中下調評級的個股里，張裕A（000869，收盤價92.01元）和古井貢酒（000596，收盤價54.80元）也赫然在列。這就像是汽車在加油沖的時候，有人猛踩了一腳剎車。

        從盤面看，本周古井貢酒周跌幅9.99%，排在釀酒行業(yè)倒數(shù)第一，張裕A周跌幅1.91%，兩者均跑輸大盤。

        湘財證券在分析古井貢酒后提出，從中報來看，公司業(yè)績大幅增長，盡管營業(yè)費用率和管理費用率都有所上升，但公司綜合毛利率的提高使最終的利潤率同比還是上升了9.68%。但是自從該券商從今年5月對該股推薦以來，累計漲幅已經(jīng)達51.8%之多?？紤]到目前市盈率和估值基本進入合理區(qū)，遂將對該公司的評級由原來的  “買入”下調至“增持”。

        另一個對張裕A評級做出下調的是宏源證券。該券商認為，從收入、費用率以及利潤率來觀察，公司一直都保持著高質量的增長。但該券商也認為，在認同公司思路的同時，也要預測到未來若干年費用將會有較大的提高。目前公司股價已有了較大幅度的增長，業(yè)績估值已位于合理區(qū)間，在長期看好公司發(fā)展的同時，短期內下調公司評級至“增持”。

3地產股評級遭下調

        地產股一直都處在政策面的風口浪尖上，有了前次調整的經(jīng)驗，投資者對該板塊的一丁點風吹草動都非常敏感。而就在地產股逐漸筑底反彈之時，本周券商急降3家地產股的評級，這不禁又讓投資者揪緊了心——是地產調控風暴再次來襲的先知先覺？還是逢高避險的情緒使然？

        廣發(fā)證券認為，保利地產（600048，收盤價12.86元）上半年由于“堅定看好”的理念，公司并未大幅放慢擴張的節(jié)奏，使得經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流出高達234億元，凈負債權益比例大幅上升至141%，從這一點看，公司的財務壓力增加較猛。在銷售方面，除了1月份和受調控的5月份銷量明顯同比下滑以外，其他月份基本與上年持平。當前股價相當于今年預測盈利的12倍。從歷史估值水平來看，當前的預測市盈率明顯偏低。不過，在房地產行業(yè)前景并不明朗的背景之下，公司的投資策略顯得過于激進，而財務杠桿也運用到了極致。該券商表示，公司對市場的進攻信心十足，但在穩(wěn)健方面相對考慮較少，綜合考慮下，對該公司評級由之前的“買入”下調為“持有”。

        對金地集團（600383，收盤價6.95元）的下調評級同樣來自廣發(fā)證券的分析研究。該公司上半年銷售了48萬平方米，銷售金額53.8億元，同比分別下降43%和37%。從各月的數(shù)據(jù)變化趨勢來看，受政策調控影響，5月份公司銷售情況急轉直下，后來雖略有改善，但仍遠低于去年的平均水平。公司當前股價相當于今年預測盈利的12.6倍，基本合理?？紤]到偏高的財務杠桿和較低的銷售業(yè)績完成比例，該券商認為在四大地產股中，金地集團的吸引力不夠突出，因此將公司評級由“買入”下調為“持有”。不過該券商還表示，如果公司未來幾個月內的住宅銷售大幅放量，會再次考慮提升對公司的評級。

        深振業(yè)A（000006，收盤價8.33元）是前期“舉牌”事件的中心。7月中旬以來的連續(xù)拉升，使該股漲幅高達60%以上。來自國泰君安的研報認為，短期內隨著二股東增持引發(fā)的控股權爭奪告一段落，投資者對公司的關注點將逐漸回歸到公司的基本面上。該公司上半年銷售業(yè)績中規(guī)中矩，隨著下半年的回升，全年應可完成22億的計劃數(shù)。而毛利率水平的下降以及業(yè)績鎖定性偏低，使得公司2010年下半年銷售情況將受影響?？紤]到基本面的不確定性，該券商將“推薦”評級下調為“謹慎推薦”。

        來自華泰證券的分析也指出，目前公司由于“舉牌”的原因，短期股價已經(jīng)出現(xiàn)了大幅上漲，并超出了預計。在公司銷售沒有出現(xiàn)大幅增長的情況下，這一估值水平很難保持，因此調低對公司的評級至“觀望”。



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