每經(jīng)記者  張奇

        2007年的承諾，如今終于兌現(xiàn)。

        三一重工（600031，收盤(pán)價(jià)28.80元）今日（6月11日）發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以2.21億元價(jià)格收購(gòu)控股股東三一集團(tuán)持有的湖南汽車(chē)100%股權(quán)，以20.59億元收購(gòu)三一集團(tuán)、易小剛分別持有的三一汽車(chē)98.24%、1.76%，共計(jì)100%股權(quán)。兩部分股權(quán)合計(jì)收購(gòu)價(jià)款22.8億元。此次股權(quán)收購(gòu)兌現(xiàn)了實(shí)際控制人梁穩(wěn)根、控股股東三一集團(tuán)2007年的承諾，有利于進(jìn)一步強(qiáng)化公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，減少關(guān)聯(lián)交易。

        三一集團(tuán)和易小剛承諾，三一重工完成此次收購(gòu)三一汽車(chē)的股權(quán)后，三一汽車(chē)2010年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于2.44億元；2011年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于4.17億元；2012年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于5.53億元；不足部分以現(xiàn)金方式全額補(bǔ)償三一重工。這不但顯示出控股股東對(duì)三一汽車(chē)的信心，還保障了收購(gòu)資產(chǎn)未來(lái)三年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，在不算湖南汽車(chē)凈利潤(rùn)的情況下，每年對(duì)三一重工的EPS貢獻(xiàn)分別為0.15元、0.26元、0.34元。

三一汽車(chē)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期

        根據(jù)截至2010年5月31日的審計(jì)報(bào)告，三一汽車(chē)和湖南汽車(chē)合計(jì)凈資產(chǎn)為9.49億元；三一汽車(chē)和湖南汽車(chē)2010年1~5月合計(jì)凈利潤(rùn)為2.81億元。這意味著此次收購(gòu)將增加三一重工2010年前5個(gè)月的EPS為0.17元。有業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，全年來(lái)看，增加的EPS或?qū)⒊^(guò)0.3元，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

        成立于2003年的三一汽車(chē)經(jīng)歷前幾年的技術(shù)等研發(fā)后，近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓岣?，?009年12.52億元營(yíng)業(yè)收入的情況下，貢獻(xiàn)9684萬(wàn)元凈利潤(rùn)，今年前5個(gè)月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為10.87億元，凈利潤(rùn)為8278.31萬(wàn)元。

        根據(jù)利安達(dá)出具的三一汽車(chē)2010年盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告，三一汽車(chē)2010年的營(yíng)業(yè)收入為28.38億元、凈利潤(rùn)為2.43億元，同比分別增長(zhǎng)126.65%和151.49%。根據(jù)六合正旭出具的三一汽車(chē)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，2010~2014年三一汽車(chē)的營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)25%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。

        在對(duì)三一汽車(chē)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)良好的情況下，三一集團(tuán)對(duì)于其承諾業(yè)績(jī)也顯得底氣十足。

收購(gòu)價(jià)格一高一低

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在三一重工此次收購(gòu)的兩項(xiàng)汽車(chē)資產(chǎn)，盈利能力相差并不大，但其收購(gòu)價(jià)格卻相差18.38億元，十分出人意料。

        在仔細(xì)查閱公司收購(gòu)報(bào)告后，從中看出一些端倪。

        湖南汽車(chē)從事汽車(chē)、汽車(chē)底盤(pán)、農(nóng)用車(chē)、汽車(chē)及農(nóng)用車(chē)零配件制造與銷(xiāo)售，截至2010年5月31日總資產(chǎn)達(dá)到15.78億元，總負(fù)債為10.99元，凈資產(chǎn)為4.87億元。三一集團(tuán)決采用成本法評(píng)估值加1元的方法作為此次交易的定價(jià)依據(jù)。以六合正旭出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)所確定的湖南汽車(chē)100%股權(quán)評(píng)估值5.76億元為基礎(chǔ)，扣除已宣告但未發(fā)放的分紅3.55億元后加1元作為轉(zhuǎn)讓總價(jià)款，即交易價(jià)格為2.21億元。

        三一汽車(chē)截至2010年5月31日總資產(chǎn)為28.69億元，總負(fù)債為23.94億元，凈資產(chǎn)為4.75億元。六合正旭以收益法評(píng)估值為22.71億元，較成本法的評(píng)估值增加15.07億元。最終以收益法的評(píng)估值作為評(píng)估結(jié)論。經(jīng)協(xié)商確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為20.59億元。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，收購(gòu)價(jià)格溢價(jià)率達(dá)到333%，主要是對(duì)三一汽車(chē)未來(lái)盈利能力的一種肯定，在三一集團(tuán)對(duì)三一汽車(chē)未來(lái)3年有業(yè)績(jī)承諾的同時(shí)，仍需市場(chǎng)對(duì)三一汽車(chē)三年以后的盈利能力給予持續(xù)的關(guān)注。



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