韓志國（經(jīng)濟學(xué)家）

        剛剛結(jié)束的第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話做出了允許QFII進入中國股指期貨市場的重大決定，這對中國的股指期貨市場乃至整個A股市場都將產(chǎn)生重大影響，甚至可以說，這個決定還在一定程度上改變了世界股市乃至世界經(jīng)濟的運行格局與發(fā)展版圖，其背后所隱含的深層意義絕對不能低估。

        在人民幣還沒有實現(xiàn)可自由兌換的經(jīng)濟背景下，讓擁有巨額資金、巨大資源和超強技巧的QFII率先進入剛推出一個多月、本來就極為敏感的股指期貨市場，將對中國股市乃至中國經(jīng)濟產(chǎn)生三個方面的重大影響。

        一是中國股指期貨市場乃至整個A股市場的風(fēng)險都會陡然增加。這主要有以下幾個因為：首先，國際投行掌握著全球資本市場的話語權(quán)，可以翻手為云覆手為雨，并且會借助這種話語權(quán)從中牟取私利。今年以來，大部分國際投行都一方面大肆唱多香港股市，一方面又悄悄地持續(xù)拋售香港股票，導(dǎo)致今年以來香港股市的最大跌幅達到了16.31%，這都是國際投行利用自身所掌握的話語權(quán)來謀取私利的最好例證。其次，中國股市的權(quán)重股大都實行A+H，因此港股的變化就必然在A股市場中體現(xiàn)出來。在外資不能進入股指期貨市場時，單憑QFII自身的資金實力就很難左右A股市場，但在QFII可以進入股指期貨市場后，國際投行就可以通過操縱香港股市來操縱內(nèi)地股指期貨市場，而QFII的資金量已經(jīng)絕對具備了與境外資金相互配合，并進一步操縱A股市場走勢的實力與能力。再次，股指期貨有杠桿效應(yīng)，再加上股票市場對經(jīng)濟現(xiàn)實與發(fā)展前景又最為敏感，因此，股指期貨是所有期貨品種中最容易被操縱的品種。中國政府在股市發(fā)展還極不成熟、股民才剛剛見識了股指期貨的情況下就貿(mào)然對外資開放，這本身就蘊含著巨大的市場風(fēng)險與監(jiān)管風(fēng)險。第四，國際投行都是在股指期貨市場上浸潤多年的老手，不但深諳操作原理，而且還有著超乎尋常的操作技巧。在內(nèi)地股指期貨市場的發(fā)展之初就引入國際投行，就無疑是引狼入室，不但內(nèi)地投資者不是對手，就連監(jiān)管層也很難對其實施有效的監(jiān)管，這就使中國股市在運行中變數(shù)大增，市場的運行趨勢將更加難以把握。

        二是國際投行從來都不可能真心幫助中國。天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。從來都以追逐最大利潤為最高目標的國際投行更是如此。無論是美國次貸危機的形成還是歐債危機的爆發(fā)，其背后的黑手都非國際投行莫屬。在巨大的金錢與利益的誘惑下，國際投行從來都只講盈利而不講道德和良心，這在中國銀行業(yè)的改革中表現(xiàn)得最為明顯。在沒進入中國銀行業(yè)之前，國際投行都全面唱空中國銀行業(yè)，認為中國銀行業(yè)已面臨崩潰，進而逼迫中國政府按照他們的方式和要求對銀行業(yè)進行改造，并以極低的價格讓國際投行入股。而國際投行大舉參股中國銀行業(yè)以后，就立即開始全面唱多，把中國銀行業(yè)的發(fā)展前景描繪得一片光明并且空間無限，進而達到他們在股市上拋售股票賺取巨額利潤的目的。國際投行在世界范圍內(nèi)的投資回報率平均為10%左右，但在中國銀行業(yè)的投資回報率卻普遍高達百分之幾百，其極度的貪婪本性與狡猾的操作技巧由此可見一斑。

        三是QFII進入內(nèi)地的股指期貨市場，還將對股票現(xiàn)貨市場的走勢產(chǎn)生重大影響，使得A股市場很難再有獨立的運行趨勢與獨特的發(fā)展行情。在外資進入內(nèi)地股指期貨市場后，A股與全球股市的關(guān)聯(lián)度將驟然提高，包括A股在內(nèi)的全球股市都將唯美國股市的馬首是瞻。無論歐美發(fā)生何種經(jīng)濟危機，都會把A股市場拖進深淵——美國股市漲，A股市場也不一定就跟著漲；美國股市跌，A股市場又很難不跟著跌。因此，如果說A股市場以后還可能有獨立行情的話，那就很可能是獨立的下跌行情，而不是獨立的上漲行情。A股與港股的聯(lián)系越緊密，這種趨勢就會越明顯。

        美國政府之所以這么急迫地讓外資進入內(nèi)地股指期貨市場，就是企圖通過這種方式確立美國股市全球老大的地位，進而坐穩(wěn)美國經(jīng)濟全球第一的寶座，并使得其他國家難以形成與其競爭的能力、實力與機制。全世界的資金都將會源源不斷地流向美國經(jīng)濟與股市，強者恒強、弱者更弱的世界經(jīng)濟格局，也將會在這種趨勢的演變中得到強化甚至固化。



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