大洋電機(jī)

（002249，收盤價(jià)39元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中銀國際

        公司主要產(chǎn)品包括風(fēng)機(jī)負(fù)載類電機(jī)、洗衣機(jī)電機(jī)、直流無刷及高效節(jié)能智能電機(jī)。我國的《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》明確提出，到2012年新能源汽車占汽車總產(chǎn)量的5%，約50萬輛。按照大批量生產(chǎn)后10萬元/臺(tái)的價(jià)格去計(jì)算，未來三年電機(jī)產(chǎn)品市場總規(guī)模就將達(dá)到500億元。

        公司的新能源汽車用大功率永磁同步電機(jī)及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)將受益于新能源汽車的快速發(fā)展。公司目前產(chǎn)能5000臺(tái)，我們預(yù)計(jì)今年可銷售1000臺(tái)，按毛利率38%計(jì)算，可貢獻(xiàn)凈利潤3500萬元，增厚業(yè)績0.14元。我們預(yù)計(jì)2010~2012年其利潤貢獻(xiàn)度將分別達(dá)到12%、18%和26%。

        公司傳統(tǒng)空調(diào)電機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，其他電機(jī)業(yè)務(wù)的主要增長點(diǎn)包括智能電機(jī)和洗衣機(jī)電機(jī)，預(yù)計(jì)來源于該項(xiàng)目的收入近兩年的年均增速將超過100%。預(yù)測公司2010~2012年的業(yè)績分別為1.13元、1.51元和2.16元，給予公司40倍的市盈率，目標(biāo)價(jià)45.20元。



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