每經(jīng)記者  張瑋  發(fā)自北京

        雖然我國(guó)放棄了美國(guó)國(guó)債持有國(guó)的頭把交椅，但2.4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備依然是全球矚目的焦點(diǎn)。中國(guó)要如何運(yùn)用外匯儲(chǔ)備才能保證其安全性，再次成為業(yè)界討論的焦點(diǎn)。

        作為目前世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，我國(guó)2萬(wàn)多億美元外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用與經(jīng)營(yíng)備受市場(chǎng)關(guān)注，總結(jié)其經(jīng)營(yíng)得失與經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)似乎也成為必要。

出師不利暴露短板

        2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)進(jìn)一步將外匯資產(chǎn)管理推上了變革的軌道，積極的外匯管理呼之欲出，管理層開始嘗試?yán)猛鈪R儲(chǔ)備進(jìn)行市場(chǎng)化投資。

        2007年5月，中投公司斥資約30億美元以29.605美元/股的價(jià)格購(gòu)買黑石近10%的股票。隨著國(guó)際金融環(huán)境的惡化，直至2008年10月，黑石集團(tuán)默認(rèn)中投公司再度增持其股份至12.5%之際，中投公司在黑石集團(tuán)上的投資浮虧已經(jīng)達(dá)到20億美元，浮虧為初始投資額的2/3。

        隨后，2007年底，中投公司又購(gòu)買了摩根士丹利56億美元面值的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券，占摩根士丹利當(dāng)時(shí)股本的9.86%。由于金融危機(jī)不斷升級(jí)，摩根士丹利股價(jià)大幅下跌。如同投資黑石一樣，中投對(duì)摩根士丹利的投資也呈現(xiàn)了賬面巨虧。

        無(wú)論是黑石集團(tuán)還是摩根士丹利的浮虧投資，都顯示出我們?cè)谕鈪R儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)上還有艱難的路要走，與此同時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)問(wèn)題也在金融危機(jī)的呼嘯下暴露無(wú)遺。

持有美元資產(chǎn)利弊共存

        美國(guó)的財(cái)政和貨幣政策使中國(guó)陷入拋還是不拋的“囚徒困境”，這成為中國(guó)外匯管理亟待破解的最大難題。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)目前還處于困境之中，改善外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)是當(dāng)務(wù)之急。

        2009年7月，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》，擴(kuò)大境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯資金來(lái)源，松綁境外放款管制等。雖然管理層出現(xiàn)了積極管理外匯儲(chǔ)備的趨勢(shì)，但目前，美元資產(chǎn)仍然是中國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要配置。

        中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容在接受記者采訪時(shí)表示，持有美元資產(chǎn)可以降低資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。比如2008年下半年，當(dāng)金融海嘯呼嘯而來(lái)時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備之所以沒(méi)有遭受多少損失，就在于持有美國(guó)國(guó)債。他分析說(shuō)，持有美國(guó)國(guó)債仍然是我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資不錯(cuò)的選擇，我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資多元化所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)比這種選擇要高。

        業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備充足，雖有利于提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，為我國(guó)金融崛起創(chuàng)造條件，但同時(shí)也會(huì)形成資產(chǎn)泡沫，擴(kuò)大中央銀行調(diào)控的財(cái)務(wù)成本，增加外匯資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

促外匯儲(chǔ)備多元化

        “不要把中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)管理現(xiàn)狀簡(jiǎn)單地描述為陷入‘美元陷阱’，我們應(yīng)盡快改善國(guó)際收支結(jié)構(gòu)，促使外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化?！比珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)诔鱿瓿跽匍_的  “第十四屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇”時(shí)公開表示。

        戴相龍指出，外匯儲(chǔ)備過(guò)多，已經(jīng)是弊大于利，改善國(guó)際收支平衡已成為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理最突出的問(wèn)題。對(duì)改善國(guó)際收支，國(guó)家應(yīng)該有目標(biāo)，有政策，同時(shí)要通過(guò)地方、企業(yè)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

        近日，國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱在接受媒體采訪時(shí)表示，要完善外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，推進(jìn)全球化經(jīng)營(yíng)布局，努力實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全和保值增值，同時(shí)要完善多元化投資策略，優(yōu)化貨幣和資產(chǎn)擺布。

        戴相龍認(rèn)為，促使外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化需要一個(gè)過(guò)程，近期看，如外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)上升，美元匯率穩(wěn)定，我國(guó)還可能擇機(jī)適當(dāng)增加對(duì)美元國(guó)債的投資?！暗绹?guó)政府應(yīng)采取實(shí)際措施，兌現(xiàn)保證外國(guó)資產(chǎn)安全的承諾?！?br/>
        中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也指出，對(duì)于巨額外匯儲(chǔ)備，我們還應(yīng)致力于調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，適時(shí)購(gòu)進(jìn)戰(zhàn)略物資，堅(jiān)持人民幣國(guó)際化進(jìn)程，以逐步緩解中美結(jié)構(gòu)性矛盾，并建立一個(gè)具體可行的補(bǔ)償機(jī)制以保證我國(guó)投資美國(guó)國(guó)債的安全，使持有美國(guó)國(guó)債成為中美關(guān)系的“穩(wěn)定器”。



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