每經(jīng)記者  鄭步春

　　節(jié)日期間，外盤(pán)股票、商品期貨表現(xiàn)較強(qiáng)，但A股節(jié)后首日交易意外收綠，滬綜指昨日（2月22日）收跌0.49%報(bào)3003.40點(diǎn)，深綜指則跌0.10%報(bào)1129.38點(diǎn)，成交量雖然有所放大，但總體看來(lái)依然較小。

        盡管股指期貨開(kāi)戶(hù)啟動(dòng)標(biāo)志著此事進(jìn)入實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段，意味著再生變數(shù)的可能性降低，但昨日權(quán)重的金融、地產(chǎn)等類(lèi)股照樣下跌。節(jié)日期間，外盤(pán)有色金屬、石油等大漲，但A股中有色金屬股僅小幅上漲，“兩桶油”更是出現(xiàn)下跌。內(nèi)盤(pán)商品期貨中的有色金屬、燃料油等昨日雖然大漲，但漲幅遠(yuǎn)不如外盤(pán)大，未來(lái)可能還有些補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

        除股指期貨外，A股可能還要消化兩條消息：一為我國(guó)再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，二為美國(guó)調(diào)高貼現(xiàn)率。這些消息在情理之中，也不是特別出乎意料，市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)消息有一定預(yù)期，所以事到臨頭反應(yīng)有限。A股中金融、地產(chǎn)股下跌，與其說(shuō)是受上述消息影響，還不如說(shuō)是受我國(guó)節(jié)日期間不少地區(qū)房屋成交大幅縮量影響。這種縮量不僅打壓了金融、地產(chǎn)股，也對(duì)有色金屬股構(gòu)成一定壓力。還有，即將召開(kāi)的“兩會(huì)”也是一項(xiàng)影響因素，該因素可能暫時(shí)偏空，此階段消息面上可能有更多不利于房地產(chǎn)業(yè)的消息出臺(tái)。

        筆者認(rèn)為，可能對(duì)股指產(chǎn)生持續(xù)性影響的因素，還是股指期貨和融資融券，該因素是現(xiàn)實(shí)影響，不似存款準(zhǔn)備金率等影響暫難以判定。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，無(wú)論中國(guó)，還是美國(guó)，如果有收緊流動(dòng)性的動(dòng)作，投資者固然可以理解成利空，但從另一方面來(lái)看，這種事一般意味著經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭較旺，所以也可理解成利好。

        股指期貨的開(kāi)戶(hù)以一種匪夷所思的高門(mén)檻展開(kāi)，估計(jì)股指期貨在起初階段的流動(dòng)性會(huì)較弱，不似兩年前初推的黃金期貨，一開(kāi)始就有旺盛的人氣。當(dāng)股指期貨以一種低換手、低參與度推出時(shí)，此時(shí)缺少流動(dòng)性倒在其次，關(guān)鍵的副作用是期指的點(diǎn)位極可能被人為扭曲，對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)構(gòu)成“誤導(dǎo)”。作為一個(gè)交易品種，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)極大，但巨大的風(fēng)險(xiǎn)不在于期指本身，而在于交易習(xí)慣，通俗地說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)在于倉(cāng)位控制及交易紀(jì)律上。

        如果撇開(kāi)該因素不談，僅就品種本身而言，如果倉(cāng)位“永遠(yuǎn)”不重且設(shè)好止損，那么股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)低于股票，黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn)更低于股指期貨。

        這是因?yàn)橥顿Y者交易股票時(shí)，要面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不僅在宏觀(guān)上吃了信息落后的虧，在微觀(guān)上也會(huì)吃虧。比如主力預(yù)知10送10，或預(yù)知業(yè)績(jī)下滑，而中小投資者一般不知。換言之，炒作股票須進(jìn)行雙重博弈，不僅要博弈國(guó)家的大消息，還要博弈上市公司的小消息，中小散戶(hù)在這兩方面均會(huì)吃虧——大消息搏不過(guò)社保之類(lèi)機(jī)構(gòu)，小消息搏不過(guò)上市公司高管及上市公司“合作”機(jī)構(gòu)。炒作股指期貨只吃其中一個(gè)虧，即投資者研究的東西從兩樣變成一樣，信息劣勢(shì)減弱。黃金期貨更優(yōu)于股指期貨，因?yàn)榧词故遣糠稚裢◤V大的機(jī)構(gòu)，也無(wú)法預(yù)知金價(jià)會(huì)漲會(huì)跌，信息優(yōu)勢(shì)不明顯。

        綜上所述，筆者認(rèn)為，有嚴(yán)格操作紀(jì)律的投資者，還是可以一試股指期貨或黃金期貨的，但個(gè)性中有過(guò)分“賭氣硬扛”傾向的投資者，最好離期指遠(yuǎn)點(diǎn)。在期指這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)中，固執(zhí)己見(jiàn)者最不適合參與，“滑頭”或“叛徒”或更適合。

        后市方面，因期指緊鑼密鼓，投資者宜謹(jǐn)慎，控制倉(cāng)位要緊。筆者認(rèn)為，我們的A股實(shí)在太有  “特色”，所以投資者在判斷期指對(duì)現(xiàn)貨的影響時(shí)，最好少去參考周邊市場(chǎng)案例。我們不能因?yàn)槟骋恢苓吺袌?chǎng)當(dāng)初推期指時(shí)  “不影響現(xiàn)貨市場(chǎng)”，就據(jù)此推理我們也會(huì)如此，要不然世上也無(wú)“南橘北枳”這個(gè)成語(yǔ)了。就筆者個(gè)人認(rèn)為，期指對(duì)A股利空，且不小。



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