張維（中山大學(xué)管理學(xué)院常務(wù)理事長(zhǎng)）

        當(dāng)金本位退出世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)以后，這個(gè)世界就與通貨膨脹結(jié)下了不解之緣，貨幣成為了一個(gè)神出鬼沒(méi)的奇妙介質(zhì)，它高興的時(shí)候可以給人們財(cái)富，它殘酷的時(shí)候可以將你洗劫一空。而操縱這一切的不是貨幣本身，而是各國(guó)政府以及圍繞在各國(guó)政府周?chē)氖澜绺黝惱婕瘓F(tuán)。

        前幾年，世界經(jīng)濟(jì)泡沫的神話，正是在寬松的貨幣政策下創(chuàng)造的。2008年底，這一切都破滅了，資產(chǎn)價(jià)格從天堂跌落到了地獄。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有加息反而將利率降到了最低，因?yàn)閷?dǎo)致這場(chǎng)泡沫破滅的是金融危機(jī)，是金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)急劇收縮資金而引發(fā)的恐慌性拋售。

        而在2009年，資產(chǎn)價(jià)格再次高速膨脹。與國(guó)際有所不同的是，中國(guó)除了工業(yè)品價(jià)格恢復(fù)到2008年上半年的水平以外，房地產(chǎn)價(jià)格也迅速膨脹。原因很簡(jiǎn)單，除了金融危機(jī)后利率調(diào)到很低以外，還向市場(chǎng)投入了數(shù)萬(wàn)億的投資，現(xiàn)在你可以清楚地明白這一切都是資金堆出的結(jié)果。

        去年講經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的聲音非常之多，因?yàn)镚DP說(shuō)明了一切——無(wú)論是美國(guó)還是中國(guó)的GDP，都增長(zhǎng)得比預(yù)期好。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很好，GDP很好，V型反轉(zhuǎn)，可能嗎？我們不談經(jīng)濟(jì)理論，就談?wù)劗?dāng)下的生活和工作吧。你覺(jué)得現(xiàn)在的收入水平比之前高了嗎？現(xiàn)在的購(gòu)買(mǎi)力上升了還是下降了呢？做企業(yè)的覺(jué)得生意比較好做了嗎？成本比以前是在降低還是在升高呢？實(shí)際上，我們的生活壓力在不斷增加，因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)力沒(méi)有提升而物價(jià)水平在升高，我們的很多“房奴”正在從中低薪階層向中高薪階層發(fā)展。

        先是“軍售門(mén)”，緊接著又是逼迫人民幣升值，美國(guó)為什么在2010年的不到兩個(gè)月時(shí)間里，先后向中國(guó)出招？去年11月奧巴馬訪華期間，筆者在中山大學(xué)的論壇上和企業(yè)家朋友們闡述過(guò)美國(guó)的意圖，當(dāng)時(shí)很多人評(píng)論奧巴馬訪華是在向中國(guó)示好，筆者則認(rèn)為奧巴馬是明修棧道，暗渡陳倉(cāng)——只是希望中國(guó)在哥本哈根會(huì)議上能夠給予支持，以便實(shí)施美國(guó)的低碳新政?；蛟S是中國(guó)的表現(xiàn)讓美國(guó)失望了，美國(guó)要想在很短的時(shí)間內(nèi)取得低碳新政來(lái)讓經(jīng)濟(jì)重整旗鼓是不可能的。那么，美國(guó)作為這樣一個(gè)靠泡沫消費(fèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)家，一個(gè)還沒(méi)有從金融危機(jī)重創(chuàng)中擺脫出來(lái)的國(guó)家，怎樣穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呢？美國(guó)與中國(guó)相反，它必須靠對(duì)外貿(mào)易來(lái)緩解國(guó)內(nèi)失業(yè)上升、消費(fèi)疲軟的矛盾。而中國(guó)是美國(guó)的最大對(duì)手，因此要遏制中國(guó)，相繼使出貿(mào)易制裁，通過(guò)軍售、外匯金融手段等來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。這一行動(dòng)充分地體現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的困境，出招越狠，越說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)困難大。

        而中國(guó)這個(gè)靠出口帶動(dòng)GDP的國(guó)家，面臨的問(wèn)題是相對(duì)應(yīng)的，那就是出口被美國(guó)封殺，內(nèi)需難以啟動(dòng)。美國(guó)和中國(guó)這兩個(gè)世界大國(guó)都出現(xiàn)了問(wèn)題，二虎相爭(zhēng)的局面已經(jīng)在2010年正式展開(kāi)，還能談世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嗎？

        因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也好，世界經(jīng)濟(jì)也好，復(fù)蘇的問(wèn)題不要輕去談，復(fù)蘇是重新進(jìn)入一個(gè)良好的增長(zhǎng)周期，否則就只能是反彈。去年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只不過(guò)是貨幣供應(yīng)所帶來(lái)的虛假現(xiàn)象，也就是各國(guó)政府企圖救市而爭(zhēng)相出臺(tái)的砸錢(qián)大賽的結(jié)果。目前的問(wèn)題是未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)不太可能保持持續(xù)增長(zhǎng)，而是在底部震蕩，它必須消化之前30年形成的泡沫，在消化嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩后休養(yǎng)生息。

        因此，從投資的角度來(lái)講，A股市場(chǎng)未來(lái)兩年也應(yīng)該是一個(gè)在底部橫盤(pán)震蕩的行情，商品市場(chǎng)也是如此。



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