每經(jīng)記者  馬駿骎  發(fā)自上海

        摩根士丹利中國策略師婁剛11月26日舉行小型媒體見面會，對于即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，婁剛指出，通脹問題、房地產(chǎn)市場調(diào)控問題以及政策緊縮前期準備等應(yīng)當是政府最需急迫處理的議題。

必須關(guān)注通脹風險

        婁剛指出，必須關(guān)注通脹問題，要對通脹做好心理準備，因為通脹可能比預(yù)期更早到來?！霸谖铱磥?，通脹的發(fā)生機制在于貨幣，而傳導(dǎo)機制就是總需求，總需求的情況可以從GDP增長數(shù)據(jù)進行反應(yīng)，”婁剛說，“目前即使貨幣供應(yīng)過剩的事實存在，但總需求沒起來，所以只會造成資產(chǎn)價格過高，不至于帶來通脹。通脹何時到來完全取決于總需求，一旦總需求上升進而推高生產(chǎn)成本、消費成本，通脹問題只會越來越嚴重?！?br/>
        根據(jù)婁剛的預(yù)計，流動性在明年很難一下子收緊。中國的刺激政策的重心在于固定資產(chǎn)領(lǐng)域的投資，其優(yōu)點是見效快，缺點是“船大難調(diào)頭”?！爸袊芏囗椖慷际强缒甓韧顿Y行為，退出彈性差，政府只能對新開工項目進行控制，或者拉長已開工項目的期限，但是很難收緊，否則就會出現(xiàn)爛尾工程。”婁剛說。

        “不僅如此，私有部門的投資反彈非常明顯，”婁剛補充說，“這塊是壓不住的，加之地方政府融資平臺明年到底規(guī)模多大還看不清楚，目前最保守的預(yù)計也要達到兩三萬億，因此明年貸款壓縮空間是不大的，現(xiàn)在市場預(yù)計明年新增貸款在7萬～8萬億元，我認為應(yīng)該和今年差不多，甚至可能超出今年?！?br/>
        貨幣持續(xù)的強勁供應(yīng)意味著通脹發(fā)生機制已經(jīng)存在，而傳導(dǎo)機制方面，目前市場上已經(jīng)形成共識，明年整體經(jīng)濟增長或超出市場預(yù)期。婁剛預(yù)測說，“明年如果出口形勢進一步好轉(zhuǎn)，甚至不排除GDP增速超10%的可能。”

        在婁剛看來，目前中國經(jīng)濟增長的整體模式依然未能脫離過去大的框架，他個人傾向于通過貨幣調(diào)整、人民幣自由兌換、人民幣升值的方式實現(xiàn)經(jīng)濟再平衡。

“房地產(chǎn)已成強弩之末”

        除了通脹問題之外，婁剛提出，政府對于房地產(chǎn)市場的調(diào)控應(yīng)該有個說法，而且應(yīng)當提出“全套的解決方案”。他指出，首先要改變地方政府的融資方式，其次還必須解決很多隱性問題，比如開發(fā)商的稅費問題，此外他建議對高端物業(yè)征收重稅，因為“像國內(nèi)如此低的房屋持有成本是非常罕見的”。在婁剛看來，如果不是一系列的解決方案，只能起到“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的作用。

        “房地產(chǎn)現(xiàn)在已經(jīng)是強弩之末，只要政策動一動，就會應(yīng)聲而落，”婁剛預(yù)言。他指出，中國房地產(chǎn)市場的突出問題在于地方政府利益和發(fā)展商利益的固化，地方政府融資平臺的問題顯得非常突出。他建議，中國地方經(jīng)濟的活力相當不錯，應(yīng)該允許地方政府發(fā)債，解決融資問題，而其他一些手段諸如開征物業(yè)稅在目前情況下操作起來都有難度。

A股仍在泡沫化早期

        婁剛預(yù)測，A股目前還處于泡沫化的早期，預(yù)計明年將出現(xiàn)“沖高回落”的走勢，而頂部很有可能出現(xiàn)在一季度或二季度，達到4000點附近。此外他還表示，明年將低配地產(chǎn)股和銀行股，并看好能源和消費行業(yè)。

        婁剛指出，中國的資產(chǎn)泡沫化正在形成過程中，但還沒有完成。和普遍觀點不同的是，婁剛認為資產(chǎn)價格泡沫的形成過程可能是相當漫長的。比如中國市場奧運之前的一輪泡沫其實在2003年就已啟動。

        “但我認為股市不會有所謂黃金10年、黃金兩年也不太可能，因為目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，資產(chǎn)價格沖高后必將面臨經(jīng)濟再平衡，因此股市的走勢將是沖高回落，”婁剛預(yù)測。

        在具體行業(yè)上，婁剛表示明年將低配地產(chǎn)、銀行和原材料股。婁剛對此解釋說，關(guān)于樓市供需邏輯、人民幣可能升值等表面因素對樓市的積極面都早已經(jīng)被股價所消化，銀行也一樣，人人都在談未來息差對股價的正面影響，而其實當前股價對此預(yù)期早已有所反應(yīng)。



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