皮海洲

        近日，上證所先后以不同的方式公布了自己三季度或今年前10個(gè)月的監(jiān)管成績(jī)單。

        首先是在11月5日公布了2009年第三季度自律管理工作季度報(bào)告。根據(jù)該季度報(bào)告披露，三季度上證所共完成異常交易調(diào)查185起，其中發(fā)出書面警示函70份，進(jìn)行限制賬戶交易多起，并通過調(diào)查和分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)涉嫌市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為線索多起，提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)立案或進(jìn)一步調(diào)查。隨后又于11月9日通過權(quán)威媒體公布今年前10個(gè)月對(duì)上市公司董監(jiān)事及高管違規(guī)交易的監(jiān)管情況，共計(jì)查處上市公司董監(jiān)高45人次的違規(guī)交易行為，其中，對(duì)19人次予以監(jiān)管關(guān)注，并對(duì)26人次給予通報(bào)批評(píng)紀(jì)律處分。因此，上證所的這份監(jiān)管成績(jī)單，其成績(jī)堪稱優(yōu)良。

        但上證所的這份監(jiān)管成績(jī)單，卻讓投資者詫異。雖然上證所三季度對(duì)185起異常交易進(jìn)行了調(diào)查，今年前10個(gè)月查處了45人次的高管違規(guī)炒股行為，但整個(gè)市場(chǎng)對(duì)此似乎沒有知覺，當(dāng)然更談不上有什么威懾力了。股市上的違法違規(guī)的行為還在繼續(xù)發(fā)生，異常交易也還存在；高管違規(guī)炒股的事情還在上演。在筆者看來，上證所的監(jiān)管表現(xiàn)是一種有成績(jī)但無成效的尷尬局面。事情雖然做了不少，但成效卻微乎其微，這樣的監(jiān)管顯然不能適應(yīng)股市發(fā)展的需要。

        股市監(jiān)管如何改變這種有成績(jī)但無成效的局面呢？在這里，筆者不妨以對(duì)高管違規(guī)炒股的監(jiān)管來加以說明。

        高管違規(guī)炒股之所以屢禁不止，關(guān)鍵就在于監(jiān)管的力度不夠，尤其是處罰的力度不夠，以至“違規(guī)炒股”有利可圖。比如，從上證所的層面來說，對(duì)違規(guī)炒股的高管，能使用的手段主要也就是監(jiān)管關(guān)注、通報(bào)批評(píng)之類的“軟處分”。這對(duì)于高管來說，基本上沒有損失可言。即便是證監(jiān)會(huì)的查處，除了沒收投資收益外，也就是給予三五萬元的罰款。這對(duì)于年收入動(dòng)輒上百萬、數(shù)百萬的上市公司高管來說，權(quán)當(dāng)他們玩了一局小牌。相反，通過違規(guī)減持，高管們至少可以把自己用于炒股的幾百萬、幾千萬成本套現(xiàn)出來。

        正是基于對(duì)高管違規(guī)炒股在查處上的輕描淡寫，一些上市公司因此干脆就為高管的違規(guī)炒股行為打馬虎眼。如大商股份董事長(zhǎng)牛鋼，在三季度虧損季報(bào)出臺(tái)前精準(zhǔn)減持了自己所持有的股份。為避免牛鋼陷入信息披露窗口期，該公司將原計(jì)劃10月13日披露的三季報(bào)推遲至10月17日。有了上市公司的緊密配合，高管們違規(guī)炒股也就更加肆無忌憚了。

        因此，要有效抑制上市公司高管違規(guī)炒股行為，首先就必須加大對(duì)高管違規(guī)炒股的處罰力度，使罰款金額達(dá)到高管年收入的1/3~1/2。如此以來，高管違規(guī)炒股被處罰時(shí)才會(huì)有疼痛的感覺，也才不會(huì)胡來。其次，要讓上市公司受連坐。將對(duì)高管的處罰視同是對(duì)上市公司的處罰，記入上市公司的誠(chéng)信檔案，同時(shí)也對(duì)上市公司處以高管罰款金額3倍以上的罰款，這樣上市公司自然也會(huì)對(duì)高管的違規(guī)炒股行為加以約束，使高管違規(guī)炒股不再只是個(gè)人行為，而是一種企業(yè)行為。

        只要能做到這幾點(diǎn)，在監(jiān)管上市公司高管違規(guī)炒股問題上有成績(jī)無成效的局面，自然就可以得到根本性的改變。



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