歌華有線(xiàn)

(600037，收盤(pán)價(jià)13.46元)評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        公司近日公告稱(chēng)，公司獲得2009年～2013年所得稅免征優(yōu)惠。獲得免稅優(yōu)惠后，中金公司上調(diào)公司2009年～2011年EPS至0.37元、0.4元和0.45元，上調(diào)幅度分別為16%、21%和18%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)上調(diào)后的2010年P(guān)E為30.9倍，不僅處于傳媒板塊估值的低端，也處于公司自身估值水平波動(dòng)區(qū)間的低端。

        中金公司認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大改善空間，并將在未來(lái)6～12個(gè)月內(nèi)逐步兌現(xiàn)。一是因?yàn)楣菊诓扇∶赓M(fèi)贈(zèng)送高清機(jī)頂盒的方式，推進(jìn)北京市的高清電視試點(diǎn)工作。其次，上海有線(xiàn)電視提價(jià)、水價(jià)上調(diào)等政府對(duì)于公共產(chǎn)品價(jià)格機(jī)制的理順，以及去年北京奧運(yùn)會(huì)和今年“六十周年國(guó)慶”已過(guò)去，大幅改善了北京有線(xiàn)收費(fèi)提價(jià)的環(huán)境，有望加快公司提價(jià)的進(jìn)程等。

格力電器

（000651，收盤(pán)價(jià)28.19元）評(píng)級(jí)：審慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        公司三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)69%，超過(guò)三季度旺季利潤(rùn)12%。1～3季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20億元，同比增長(zhǎng)42%，對(duì)應(yīng)每股收益1.06元。中金公司認(rèn)為，出口政策調(diào)整見(jiàn)效，三季度出口轉(zhuǎn)正，好于行業(yè)增速；公司毛利率和凈利潤(rùn)率維持高位，毛利率環(huán)比僅小幅下降，凈利潤(rùn)高達(dá)7.2%；預(yù)收賬款達(dá)122億元，同比去年增長(zhǎng)149%，反映了經(jīng)銷(xiāo)商打款提貨的積極性高漲；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流良好，賬面現(xiàn)金高達(dá)258億元等。

        對(duì)于發(fā)展趨勢(shì)，中金公司認(rèn)為，四季度至明年一季度，空調(diào)和冰箱行業(yè)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。四季度起，行業(yè)出口增長(zhǎng)有望轉(zhuǎn)正，公司出口增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)能夠持續(xù)。四季度至明年的毛利率可能略有下降，但仍有望維持高位，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，部分抵消原材料成本上漲的負(fù)面影響。

招商銀行

（600036，收盤(pán)價(jià)18.81元）評(píng)級(jí)：審慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        在集團(tuán)口徑下，今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)130.78億元，每股收益0.68元，同比下降31.16%，基本符合預(yù)期，銀行口徑下為126.11億元，同比下降33.6%，其中三季度凈利潤(rùn)46.47億元，環(huán)比大幅上升19.2%。中金公司認(rèn)為，公司資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善。不良貸款環(huán)比雙降，銀行口徑下不良余額環(huán)比下降2.4億元，不良率下降至0.84%。三季度信用成為僅為0.04%，而撥備覆蓋率進(jìn)一步上升至251.2%。同時(shí)，永隆經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，整合初見(jiàn)成效。永隆銀行前三年季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.9億港元，三季度環(huán)比增長(zhǎng)5%。兩行間特色業(yè)務(wù)的聯(lián)合、交叉營(yíng)銷(xiāo)全面展開(kāi)，協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)。此外，凈息差彈性開(kāi)始顯現(xiàn)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，永隆整合不斷推進(jìn)，未來(lái)配股完成后資本壓力消除，資本運(yùn)用的高效率優(yōu)勢(shì)將逐步發(fā)揮。



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