每經(jīng)記者  鄭步春

　　周五滬綜指大漲4.76%收2911.7點，深綜指漲5.07%報997.3點。成交有所放大，但離前期天量尚遠。

        成交額不大但股指漲幅很大，其中原因錯綜復雜。部分投資者仍在休假，這是放量有限原因之一；H股帶動A股上漲顯得較為自然，所以相關(guān)個股拋壓較輕，這是成交有限的另一原因；還有個原因可能和市場心態(tài)相關(guān)，即持股的投資者既然敢冒險持股過長假，這本身就說明其較為堅決，惜售心態(tài)導致成交量難以放大。

        昨日A股漲停一片，有色金屬、黃金及抗通脹類股走勢極強。而內(nèi)盤商品期貨雖然也上漲，但總體走勢弱于股票。多數(shù)期貨品種大幅高開，但收盤時有所回吐，收出“上漲的陰線”，如銅、鋁、鋅、橡膠、PTA等，即使是黃金，也是高開低走并收陰線。

        期貨市場對實體經(jīng)濟可能有更好反映，而“只能做多”的股票市場有時更容易受流動性困擾。從當前形勢來看，筆者懷疑投機資金正在四處出擊，這些資金不一定會進入實體經(jīng)濟，而是沖擊資產(chǎn)價格。我國香港及部分南方城市樓價大漲的情況已持續(xù)相當時間，原因當然有很多，但其中一個重要原因是投機資金正預期港元及人民幣相對于美元升值。樓市的炒作資金有部分與股市炒作資金相通，但與期貨市場相通度會更低一些，因為期貨市場可以做空。打比方說，昨日A股中鋼鐵股大漲，但期貨中鋼價照樣下跌。

        筆者認為，投機資金縱然不進入實體經(jīng)濟，也能對股市和樓市造成沖擊，且沖擊力遠大于期市。因此，期市和股市的背離其實恰恰揭示了當前市場一些“內(nèi)在的”東西，即人民幣升值預期。筆者昨日也曾提過人民幣升值預期，但當時未仔細展開，而由于周五A股漲勢強于筆者預期，且資源股、抗通脹股走勢遠強于其他類型個股，筆者對此問題便愈發(fā)重視起來。

        據(jù)彭博社周五報道，摩根大通和荷蘭國際集團均表示，香港干預匯市以支持聯(lián)系匯率制的政策可能會造成股市和樓市加速上漲。彭博社還報道稱，香港金管局正加速買進美元，使港元供應量大增。自周四起，香港金管局已3次干預匯市，向金融體系注入了162.8億港元。稍關(guān)注新聞的投資者一定知道，今年以來，我國香港樓價及廣州樓價上漲明顯。

        港元和人民幣升值預期與美元走勢太弱相關(guān)，但從圖形上看，美元指數(shù)雖然還可能下跌，但中短期內(nèi)似缺乏很大的下跌空間，特別是未來若美聯(lián)儲開始加息，美元走勢仍然不太確定。因此，長線投資者應適當關(guān)注美元走勢，一旦發(fā)現(xiàn)其有止跌跡象，炒股時就不能太過激進。

        其實從某種程度上講，如果股市行情部分建立在“弱美元”基礎(chǔ)之上，那么這種行情其實并不可靠，因美元本身容易被超級大國操縱，支撐美元的也不完全是經(jīng)濟基本面因素，軍事、科技、選舉、地緣政治等均會對其產(chǎn)生深遠影響。

        后市方面，從短期來看，因近期擴容壓力極大且昨日許多個股的上漲顯得有點被動，故不排除“一日游”行情，投資者下周不妨暫時控制倉位，逢高派發(fā)為主。若從中線來看，待創(chuàng)業(yè)板推出后，投資者可視經(jīng)濟指標、匯率趨勢等因素決定進退。

        在當前的A股，匯率因素極為重要，因其關(guān)乎流動性旺盛與否，所以這點需反復強調(diào)。如果不健忘的話，當初能沖上6124點的部分原因便是匯率因素，而股改等因素頂多只是借口。



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