每經(jīng)記者  張昊

        充裕的流動(dòng)性不斷將金屬價(jià)格推向高位，滬銅已經(jīng)重回45000元，滬鋁突破了7月中旬的整理平臺(tái)，放量拉升大有王者歸來(lái)的氣勢(shì)，并接過(guò)了金屬銅的領(lǐng)漲袖標(biāo)。同時(shí)國(guó)際金價(jià)也并非黯然失色，上半年國(guó)際金價(jià)幾次向千元關(guān)口發(fā)起沖峰，雖然最終未能成功突破，但是金價(jià)也維持在920美元/盎司～930美元/盎司高位盤(pán)整。  

行情受通脹預(yù)期左右

        上半年我國(guó)的新增信貸近7.4萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超全年新增貸款5億的目標(biāo)，預(yù)計(jì)全年的信貸水平突破10萬(wàn)億已是毫無(wú)懸念。充裕的流動(dòng)性，市場(chǎng)不差錢(qián)是推動(dòng)價(jià)格攀升的基石。

        金瑞期貨朱彥忠告訴記者，支撐價(jià)格上漲主要因素還是國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以及在通脹預(yù)期下投資者的保值需求。朱彥忠表示，銅、鋁等金屬及黃金近段時(shí)間上漲最主要是市場(chǎng)流動(dòng)性的寬裕，周三市場(chǎng)傳出央行要收緊流動(dòng)性，有色金屬都出現(xiàn)了較大跌幅，但是隨后傳聞的澄清金屬價(jià)格再次大幅反彈。

        朱彥忠認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量增加，通脹的預(yù)期將變得相對(duì)強(qiáng)烈。對(duì)金屬而言，市場(chǎng)開(kāi)始顯現(xiàn)出另一種需求，有錢(qián)人已經(jīng)把金屬當(dāng)成了固定資產(chǎn)來(lái)投資，目前來(lái)看這一數(shù)量可能很大，但是短期或者下半年集中爆發(fā)的可能性不大。流動(dòng)性對(duì)金屬及黃金價(jià)格下半年走勢(shì)將起到?jīng)Q定性作用，只要這一預(yù)期不變金屬價(jià)格很難下來(lái)，而黃金在通脹保值的預(yù)期下可能再次向千元大關(guān)發(fā)起沖擊。

銅價(jià)受基本面支撐

        上半年中國(guó)精煉銅進(jìn)口每個(gè)月都有較大增長(zhǎng)，其中6月份的進(jìn)口量更是創(chuàng)下歷史新高。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要?dú)w結(jié)為廢銅進(jìn)口減少，從近幾個(gè)月海關(guān)公布的數(shù)據(jù)看，廢銅的進(jìn)口量是呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，精煉銅進(jìn)口大增實(shí)際上是填補(bǔ)廢銅的供應(yīng)缺口。

        另外從銅精礦來(lái)看，國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)加工費(fèi)（TC/RC）從年初的90美元/噸和9美分/磅一路暴跌至目前的25美元/噸及2.5美分/磅，加工費(fèi)暴跌從一個(gè)側(cè)面反映出銅精礦仍然處于緊張態(tài)勢(shì)。

        國(guó)內(nèi)銅精礦主要來(lái)自兩大部分，一是國(guó)產(chǎn)，二是進(jìn)口。國(guó)內(nèi)銅精礦供應(yīng)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，下半年大幅增加可能性不大，另外國(guó)外礦山也不可能大幅擴(kuò)產(chǎn)，一旦價(jià)格上漲，最多維持小幅增加的趨勢(shì)，因此總的供應(yīng)也不會(huì)出現(xiàn)太大變化。

        對(duì)于廢雜銅的進(jìn)口情況，朱彥忠表示，接下來(lái)幾個(gè)月廢銅進(jìn)口量也不會(huì)有較大起色，這主要是基于兩方面原因：一是如果外圍市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不認(rèn)同，廢舊金屬供應(yīng)在國(guó)外就會(huì)出問(wèn)題；二是國(guó)內(nèi)海關(guān)嚴(yán)查廢銅報(bào)關(guān)手續(xù)，這不僅導(dǎo)致進(jìn)口廢銅成本增加、相應(yīng)的報(bào)關(guān)時(shí)間也變長(zhǎng)。

CFTC加強(qiáng)監(jiān)管影響不大

        原油市場(chǎng)一向是大宗商品市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，日前美國(guó)商品交易委員會(huì)（CFTC）開(kāi)始商討是否限制能源期貨投機(jī)頭寸，從而打擊包括石油在內(nèi)的能源投機(jī)行為。

        南華期貨能源事業(yè)部總監(jiān)楊光明表示，從兩場(chǎng)聽(tīng)證會(huì)看，CFTC限制能源投機(jī)的意圖已經(jīng)非常清晰，現(xiàn)在討論的范圍只是在如何實(shí)施上，按照目前進(jìn)程估計(jì)在9月初就會(huì)有方案出臺(tái)，10月份動(dòng)手的可能性比較大。在這個(gè)時(shí)間框架下，對(duì)原油市場(chǎng)的壓力是毫無(wú)疑問(wèn)的，除非9月份颶風(fēng)出現(xiàn)概率比較高，否則國(guó)際原油價(jià)格突破70美元可能性不大。

        對(duì)于油價(jià)與金屬市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，楊光明認(rèn)為，就本身來(lái)說(shuō)價(jià)格相關(guān)性不大，但是有些商品是具有對(duì)沖通脹的能力，或者說(shuō)貨幣貶值的時(shí)候我們更愿意拿油或者拿商品，從這個(gè)意義上講他們是有聯(lián)動(dòng)性的。

        而對(duì)于下半年原油走勢(shì)對(duì)金屬及黃金的影響，楊光明表示，這不能從兩者之間同漲同跌來(lái)看待，決定它們走勢(shì)的是各自的基本面情況及資金進(jìn)出情況。

后市展望

銅：下半年需求或?qū)⒃鲩L(zhǎng)

        供應(yīng)方面，下半年銅的供應(yīng)量應(yīng)該說(shuō)保持穩(wěn)定，而最重要的是看下半年的實(shí)體消費(fèi)情況。從時(shí)間周期來(lái)看，7月份已經(jīng)進(jìn)入了傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，但是從一些機(jī)構(gòu)的調(diào)研數(shù)據(jù)看，7月電線電纜企業(yè)整體開(kāi)工率較6月份反而出現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)，這或許顯示了在國(guó)家大力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的背景下，基建行業(yè)正表現(xiàn)出某種程度上說(shuō)的剛性需求。另外隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，一些項(xiàng)目逐漸開(kāi)工，企業(yè)訂單量也將保持逐漸增長(zhǎng)。因此從這個(gè)層面上看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，下半年銅的需求情況應(yīng)該會(huì)好于上半年。

黃金：下半年有望突破1000

        首飾需求在年初（3月份）及年中（9月、10月）都是消費(fèi)的高峰期，馮亮認(rèn)為，印度是全球最大的黃金消費(fèi)國(guó)，9月～10月宗教的傳統(tǒng)節(jié)日將導(dǎo)致黃金需求量大增，同時(shí)從這個(gè)時(shí)間周期看，金價(jià)都會(huì)出現(xiàn)大幅飆升，總體而言下半年國(guó)際金價(jià)突破一千可能性比較大，但是如果繼續(xù)向上走可能會(huì)受到一些機(jī)構(gòu)的故意打壓。

鋁：產(chǎn)能重啟繼續(xù)供過(guò)于求

        與銅下半年供應(yīng)量保持穩(wěn)定相比，鋁可能就會(huì)出現(xiàn)一定變數(shù)，最大的威脅就是來(lái)自國(guó)內(nèi)停產(chǎn)的冶煉廠重新開(kāi)工。麥格理銀行的評(píng)論認(rèn)為，中國(guó)冶煉廠的重新開(kāi)工意味著世界上其他地方不會(huì)分享到中國(guó)強(qiáng)勁需求增長(zhǎng)的好處。

        1月份中國(guó)鋁的產(chǎn)量只有1060萬(wàn)噸，但是6月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)量達(dá)到了1250萬(wàn)噸。且隨著鋁價(jià)上漲，重啟的產(chǎn)能還在增加。麥格理銀行預(yù)測(cè)，未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)鋁的產(chǎn)量會(huì)達(dá)到1400萬(wàn)噸。

        不過(guò)金瑞期貨符斌認(rèn)為，產(chǎn)能重啟致使供應(yīng)過(guò)剩預(yù)計(jì)很晚才出現(xiàn)，至少要到年底。但在這背后要看到消費(fèi)的情況，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)在三季度又將處于集中開(kāi)工期，而汽車(chē)消量的增加也會(huì)增大鋁的需求量。



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