6月發(fā)電量同比“轉(zhuǎn)正”

        國(guó)信證券認(rèn)為，6月發(fā)電量同比“轉(zhuǎn)正”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是主因，高溫因素其次。

        6月盡管出口同比仍下降，但環(huán)比增長(zhǎng)7.5%降幅縮小，說(shuō)明國(guó)外需求得到一定恢復(fù)，受益地區(qū)最為明顯就是出口占比較大的華東、華南沿海地區(qū)。

        從各行業(yè)用電來(lái)看，盡管由于高基數(shù)第二產(chǎn)業(yè)對(duì)6月份用電增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)仍處低位，但是工業(yè)用電降幅的大幅縮小卻是總體用電增速環(huán)比改善的主因。而從分地區(qū)看，部分高耗能地區(qū)用電大部分出現(xiàn)向好趨勢(shì)，其中河北、河南主要受益鋼鐵產(chǎn)能恢復(fù)，當(dāng)然應(yīng)注意到工業(yè)用電降幅縮小部分是由于高溫天氣帶來(lái)的空調(diào)用電增加，這部分貢獻(xiàn)很難量化。

        高溫天氣提前到來(lái)且范圍廣、強(qiáng)度強(qiáng)，這也是6月用電增加的重要因素。與去年不同，6月下旬我國(guó)就出現(xiàn)入夏以來(lái)最大范圍高溫天氣。高溫范圍涉及17個(gè)?。▍^(qū)、市），35℃以上和40℃以上高溫覆蓋面積分別達(dá)350萬(wàn)和21.5萬(wàn)平方公里。其中，河北南部、河南北部以及新疆東部等地局部最高氣溫達(dá)40～43℃，河南，河北，山東等地最高氣溫均打破夏季極端最高氣溫紀(jì)錄。廣東電網(wǎng)6月27日月內(nèi)第六次刷新用電紀(jì)錄，最高電力負(fù)荷達(dá)到3447萬(wàn)千瓦。另外，較低的基數(shù)造成6月下旬用電的大幅增加。

建議增配火電股

        上半年裝機(jī)投產(chǎn)同比小幅下降，火電利用小時(shí)降幅收窄。前6月投產(chǎn)的火電、水電裝機(jī)分別為2197.43和704.62萬(wàn)KW，相對(duì)2008年底分別增長(zhǎng)3.54％和4.26％；火電利用小時(shí)數(shù)同比12％的降幅，較前5月小幅收窄。從煤價(jià)來(lái)看，煤價(jià)旺季不漲反跌，對(duì)火電非常有利。秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)6月初開(kāi)始下降，截至7月10日平均降幅4％。山西坑口煤價(jià)6月中下旬開(kāi)始下降，截至7月6日降幅7％，盡管電力需求回升但煤炭的供給也在增加，二季度火電淡季煤價(jià)未跌，三季度火電旺季煤價(jià)不漲甚至可能微跌。

        國(guó)信證券認(rèn)為，下半年火電業(yè)績(jī)改善有望超預(yù)期。火電行業(yè)今年前5月實(shí)現(xiàn)了114億的利潤(rùn)總額，相對(duì)于2008年同期23億的虧損以及2009年前2月13億的盈利同比和環(huán)比均大幅增長(zhǎng)，隨著6月份電量“轉(zhuǎn)正”和市場(chǎng)煤價(jià)的微跌，國(guó)信證券判斷火電利潤(rùn)將更好?；痣婋娏考皹I(yè)績(jī)?cè)谌径瘸A(yù)期的可能性較大。

        國(guó)信證券建議近期增加火電股配置，原因主要有以下幾個(gè)。一是鋼鐵、有色、建材、化工、交運(yùn)等中游高耗電行業(yè)復(fù)蘇，將顯著帶動(dòng)電力需求；二是煤炭（動(dòng)力煤）到了產(chǎn)能釋放期，火電發(fā)電量的上升有充足的煤炭增量保證供給，煤價(jià)能保持平穩(wěn)甚至微跌；三是電力行業(yè)上半年股價(jià)持續(xù)疲軟，隨著業(yè)績(jī)恢復(fù)部分火電公司動(dòng)態(tài)估值趨于合理甚至比較便宜（動(dòng)態(tài)15倍）；四是CPI依然為負(fù)，天然氣價(jià)格、水價(jià)已經(jīng)或即將上調(diào)，同時(shí)也給上調(diào)電價(jià)（銷(xiāo)售電價(jià)、水電電價(jià)、上網(wǎng)電價(jià)）創(chuàng)造機(jī)會(huì)；五是A股市場(chǎng)充沛的流動(dòng)性會(huì)流入業(yè)績(jī)持續(xù)改善的行業(yè)，把所謂的估值洼地填平。

        國(guó)信證券目前看好廣東、華東地區(qū)以及存在明確資產(chǎn)注入、明確外延增長(zhǎng)空間的公司。國(guó)信證券維持行業(yè)6個(gè)月的中性評(píng)級(jí)，但同時(shí)認(rèn)為未來(lái)3個(gè)月存在階段性跑贏市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電電力、申能股份、寶新能源、粵電力。

國(guó)信證券



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