每經(jīng)記者  李書毓  發(fā)自北京

        監(jiān)管層對于企業(yè)境外衍生品投資情況愈發(fā)關注。上周五，央行金融市場司召集工行、農(nóng)行、中行、建行、交行和國開行召開衍生品業(yè)務座談會，對銀行代客外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務情況進行摸底。

        “銀監(jiān)會也在此前已經(jīng)召開過類似的座談。”昨日，一位國有大行人士在接受本報記者采訪時表示，從銀行的角度講，目前所達成的共識是：代客外匯衍生品業(yè)務風險可控。

境外衍生品業(yè)務收縮

        商業(yè)銀行代客外匯衍生品業(yè)務是指商業(yè)銀行向企業(yè)等客戶提供的衍生品交易服務，包括外匯期權、貨幣掉期、外匯利率掉期等。

        上述國有大行人士介紹說，各行在今年對境外衍生品業(yè)務都進行了較大幅度的壓縮，再加上境外市場的回暖，浮虧情況已經(jīng)大有緩解。據(jù)了解，去年四季度以來，四大國有商業(yè)銀行代客外匯衍生產(chǎn)品名義本金額壓縮在50%左右?！拔覀兺瑫r也降低了復雜的結構性產(chǎn)品的比重。”他說。

        其中，歐元利率掉期產(chǎn)品是商業(yè)銀行出現(xiàn)虧損最多的產(chǎn)品。2008年5月以來，歐元CMS（ConstantMaturitySwap，固定期限交換利率）出現(xiàn)倒掛且程度不斷加深，導致國內相關理財產(chǎn)品出現(xiàn)巨虧。不過隨著倒掛現(xiàn)象的消失，相應的損失也得到了緩解。

中資行為外資行“做嫁衣”

        目前，對于復雜結構性產(chǎn)品的設計和公允價值計算需要境外交易對手提供，成為中資銀行面臨的普遍困境。國內的衍生品市場發(fā)展比較滯后，很多產(chǎn)品缺失，無法滿足企業(yè)的避險需求，使企業(yè)不得不購買境外的衍生品。而對于國內企業(yè)所購買的這些境外產(chǎn)品，外資銀行掌握了絕對的定價權，很多中資銀行都不具備對境外衍生產(chǎn)品定價的能力。這樣導致中資銀行為外資銀行“做嫁衣”，絕大部分利潤被外資銀行賺走了。

        “事實上，外資銀行因為對國內企業(yè)的不了解，因此不愿直接向境內企業(yè)銷售衍生產(chǎn)品，而是通過中資銀行轉手進行銷售。一旦產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，中資銀行要幫企業(yè)給交易對手墊款。這時如果企業(yè)不能及時足額歸還，中資銀行就會面臨較大的信用風險?！鄙鲜鰢写笮腥耸恐赋觯笃髽I(yè)交保證金是解決這一問題的有效途徑。

銀企博弈

        對于境外衍生品投資，銀行與企業(yè)之間關系微妙。有觀點認為，企業(yè)自身很難對套期保值和投機進行區(qū)分，同時境外衍生品又都是通過銀行購買的，因此一旦出現(xiàn)大幅虧損，銀行應負一定責任。

        上述國有大行人士對此評論稱，有時候銀行已經(jīng)關注到風險，并做出了相應的風險提示。但即便銀行對企業(yè)提示了風險，有的企業(yè)仍執(zhí)意要買某一類的風險較大的境外衍生品，甚至以轉走銀行賬戶相威脅?！拔覀円灿X得很無奈?！彼f。

        一家大型央企的財務部主管坦承，在進行境外套期保值所面臨的最大困難就在于缺乏專業(yè)人才，對復雜的產(chǎn)品無法定價和評估。同時沒辦法確定目標成本，無法預測價格趨勢。他希望有關部門能夠制定制度和指導性文件。

        “我們不能因噎廢食?！痹撝鞴苷f，衍生品只要運用合理就能夠達到保值避險、平滑利潤的目的，幫助企業(yè)把精力集中到做好日常經(jīng)營上來，“但對于過于復雜的結構性衍生品一定要非常謹慎?！?br/>


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