每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        隨著IPO開閘，出于對以往“打新不敗”神話的懷念，相信目前已有不少投資者將手中資金投進打新市場，以博取一、二級市場的差價紅利。

        先不論在IPO發(fā)行新規(guī)影響下，新股申購的收益率到底會如何變化，僅從理財?shù)慕嵌榷裕?ldquo;逆向思維”往往會有出奇制勝的效果。當(dāng)市場普遍對時隔9個月后重新開閘的IPO充滿希望、各路資金紛紛寄望殺入之時，換個角度發(fā)“IPO財”或許也未嘗不可。

        正如當(dāng)年的“淘金熱”，各路人馬紛紛奔向美國西部，希爾頓先生卻敏銳地捕捉到淘金人缺乏住所的商機，放棄淘金而開辦了酒店，最終的收益卻絕不遜于淘得  “真金”的人。

        同樣，如果投資者不僅僅把資金局限于博取收益的成本，當(dāng)市場資金高度向新股申購市場集中時，其他領(lǐng)域無疑將面臨資金收緊的危機。然而，目前市場上需要錢的不僅僅是IPO市場，銀行拆借等貨幣市場同樣也有資金需求，這時，你手上的資金自然也會變得更加“昂貴”。

        例如貨幣基金或銀行投資于貨幣市場的理財產(chǎn)品，雖然由于新股發(fā)行，可能導(dǎo)致上述產(chǎn)品面臨凈贖回量的加劇，使產(chǎn)品不得不調(diào)整原有的投資結(jié)構(gòu)，但另一方面，上述產(chǎn)品可以通過跨市場的回購套利顯著提高短期收益率，同時，IPO重啟將引起市場資金面的緊張，從而抬高市場短期拆借利率，并間接提高了上述產(chǎn)品今后再投資的收益水平。

        以2007年9月底和10月初的例子判斷，當(dāng)期中石油、中海油服等大盤股正在發(fā)行上市，市場資金捉襟見肘，很多機構(gòu)無法通過拆借融資，而貨幣基金借助此時的高市場利率條件，將資金借給其他金融機構(gòu)，使當(dāng)期貨幣基金的萬份日收益率和7日年化收益率都一舉超過了10%。

        而受IPO重啟的影響，目前銀行一周拆借利率也已飆升至1%以上，并創(chuàng)下5個月來高點，表明上述投資策略仍存在市場空間。

        對此，好買基金研究中心認為，IPO重啟對貨幣基金收益率波動的影響是“脈沖式”的。一般情況下，每萬份收益率會在新股發(fā)行申購前兩天明顯上升，7日年化收益率會在新股發(fā)行當(dāng)天顯著升高，并在新股發(fā)行后兩天達到最高。

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        實際上，根據(jù)供求關(guān)系決定價格的規(guī)律，每當(dāng)市場資金面因為各種因素而對某一貨幣表現(xiàn)出異常旺盛的需求時，往往擁有這個資金本身即代表著獲利機會。

        一個明顯的例子是，2008年3~4月，由于人民幣對美元升值預(yù)期異常強烈，市場上眾多機構(gòu)紛紛以借美元還人民幣的方式實現(xiàn)低成本融資甚至套利，而當(dāng)時銀行即開發(fā)出運用于拆借市場的美元產(chǎn)品，將投資者的資金集中起來拆借給急切需要美元的銀行等金融機構(gòu)，而在美元“一票難求”之時，投資者不用去琢磨復(fù)雜的套利，而僅需要將資金投資于上述產(chǎn)品，年收益率即可高達7~9%，遠遠強于當(dāng)時試圖“抄底”境外資本市場的美元類產(chǎn)品。

        因此，相對于隨大流“蜂擁”進入新股申購市場，倒不妨也考慮一下通過貨幣基金或銀行相關(guān)投資于貨幣市場的理財產(chǎn)品，將資金用于因IPO緊張的拆借等市場，也能夠分享由于IPO導(dǎo)致的資金緊張而使短期拆借利率上揚的“暴利”。

        從這個角度看，換一個思路看“IPO”，也許會搜尋到更廣闊的投資機會。



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