每經(jīng)記者  馬駿骎  發(fā)自上海

        美聯(lián)儲(chǔ)今、明兩日召開新一輪議息會(huì)議。在市場(chǎng)不確定性增大的背景下，此次會(huì)議對(duì)于美元走勢(shì)以及美國(guó)如何選擇刺激政策“退出策略”都將帶來至關(guān)重要的影響。

        目前市場(chǎng)對(duì)未來貨幣政策看法存在兩種截然不同的判斷。一派堅(jiān)持美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)過早采取緊縮政策，從而扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。另一派則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將過長(zhǎng)時(shí)間保持過大的資產(chǎn)負(fù)債表，從而引發(fā)通脹飆升。

        由此導(dǎo)致對(duì)美元走勢(shì)的看法也出現(xiàn)巨大分歧。一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，近期分析師的美元預(yù)測(cè)最高和最低落差高達(dá)39美分，這一差值為兩年來最大水平，幾乎達(dá)到了2007年8月的預(yù)測(cè)差值（20美分）的兩倍之多。這意味著，美元未來前景恐怕“不是大升、就是大貶”。

加息可能性不大

目前美國(guó)的聯(lián)邦基金利率為0~0.25%。議息會(huì)議召開前，市場(chǎng)分析幾乎一邊倒地認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)加息可能性不大。全球最大債券基金管理公司公司Pimco董事總經(jīng)理PaulMcCulley在接受采訪時(shí)預(yù)計(jì)，聯(lián)儲(chǔ)本周聲明將強(qiáng)調(diào)短期內(nèi)仍將持續(xù)把利率維持在偏低水平。他表示，近期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率上揚(yáng)，并不是因?yàn)橥泬毫Ω‖F(xiàn)所造成，而是因?yàn)檎l(fā)債激增所致。

        渣打銀行認(rèn)為，相信美聯(lián)儲(chǔ)在現(xiàn)階段不會(huì)加息。首先，核心通貨膨脹在未來幾年會(huì)持續(xù)下滑，擔(dān)心又將轉(zhuǎn)向通縮。其次美聯(lián)儲(chǔ)在關(guān)注失業(yè)率的同時(shí)，將更關(guān)注私人需求，而預(yù)計(jì)私人需求會(huì)持續(xù)顯示出衰弱的信號(hào)。與此同時(shí)失業(yè)率會(huì)在明年達(dá)到超過10%的水平，這將使得聯(lián)儲(chǔ)不愿意很快提高利率水平。

        渣打銀行認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)可能通過出售短期債券等方式來清除過剩流動(dòng)性，而到明年年中才會(huì)準(zhǔn)備好考慮加息。預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)要在2011年才會(huì)最終全面轉(zhuǎn)向加息通道。

        中金公司研究員劉奧琳認(rèn)為，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有觸底向好跡象，但基礎(chǔ)仍然脆弱，通縮持續(xù)，上調(diào)利率的時(shí)機(jī)尚未成熟，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在決策會(huì)議上將維持其利率區(qū)間  （0～0.25%），并維持現(xiàn)有國(guó)債購(gòu)買量。

        農(nóng)業(yè)銀行研究員付兵濤則表示，從上周公布的物價(jià)數(shù)據(jù)看，美國(guó)5月份CPI環(huán)比上升0.1%，同比下降1.3%。同比降幅創(chuàng)1950年4月份以來之最，同時(shí)，美國(guó)5月份PPI同比下降5%，也創(chuàng)出自1949年8月以來的最大降幅。價(jià)格下降將弱化美國(guó)近期的加息預(yù)期。

或討論“退出策略”

        野村證券發(fā)布最新一期全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議不會(huì)改變目前的政策，但聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)可能會(huì)開始討論數(shù)量寬松政策的“退出策略”。

        野村證券表示，總體來看，近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)萎縮步伐的確“有所放緩”。在通脹這一問題上，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)聲明將傳達(dá)以往一貫的信息，即美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期通脹“低迷”而且“通脹有可能會(huì)在一段時(shí)間里都低于能最好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格穩(wěn)定的水平”。

        劉奧琳則指出，目前美聯(lián)儲(chǔ)必須調(diào)整策略，控制市場(chǎng)通脹預(yù)期，同時(shí)又不壓制需求，因此有必要在近期內(nèi)公布其“退出策略”，并在通縮結(jié)束前后予以實(shí)施。而“退出策略”首先應(yīng)該包括停止購(gòu)買國(guó)債、收縮其MBS（抵押貸款支持證券）資產(chǎn)，這些回收流動(dòng)性的工具均可以在利率上調(diào)之前予以實(shí)施，而利率上調(diào)或是較后期的一步，因過早貿(mào)然采取加息可能會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的綠芽。

        堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)霍恩此前表示，美聯(lián)儲(chǔ)已向金融體系注入了大量流動(dòng)資金，如果任由這些流動(dòng)性無(wú)限期地滯留在金融體系中，并長(zhǎng)期維持極低的利率水平，則美國(guó)在未來三、四年中將面臨通貨膨脹爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，而美聯(lián)儲(chǔ)正在制定相應(yīng)的“退出策略”。



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