每經(jīng)記者  鄭步春

        目前影響商品市場最重要的因素是什么？第一是美元的方向，第二是中國的收儲。

        美元現(xiàn)在位置很關(guān)鍵，到底是上是下？商品市場下半年走牛還是走熊？全世界都在盯著美元，盯著美元的儲備地位……另一方面，大宗商品價格也深受中國因素影響，下半年中國是否拋儲，決定了農(nóng)產(chǎn)品是否重歸跌勢，政策市或?qū)⑹俏磥聿坏貌幻鎸Φ默F(xiàn)實。

避險情緒還將抬頭美元或?qū)⑸蠞q

每經(jīng)記者  鄭步春

        當(dāng)股票、商品大漲時一般伴隨著市場信心提升，市場對經(jīng)濟(jì)走出低谷預(yù)期增加，然而該進(jìn)程可能充滿反復(fù)，根本原因是全球經(jīng)濟(jì)問題并未根本解決，而且所采用解決手法本身存在問題。

        從現(xiàn)階段情況看，美國大印鈔票，造成銀行問題暫時被掩蓋，但由于銀行急于歸還政府援金從而擺脫美國當(dāng)局左右，勢必造成資金仍然難以流入實體領(lǐng)域。近期美國的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)好于預(yù)期，只是工業(yè)、制造業(yè)指標(biāo)是個例外，這就很好證明了這點。

        美國民眾的儲蓄率已從危機(jī)前的負(fù)值升為當(dāng)前的4%左右，未來還可能升為10%左右。對全球經(jīng)濟(jì)而言，該進(jìn)程是必須的，同樣也是痛苦的，這意味著美國消費增長將在相當(dāng)長時期內(nèi)不振，這不僅沖擊美國實體經(jīng)濟(jì)，反過來也沖擊類似中國之類的出口型國家，出現(xiàn)全盤皆損格局。當(dāng)前美國的信用卡違約率提升，差不多達(dá)10%左右，汽車業(yè)已深受沖擊，人人盡知，信用卡、車貸問題可能是房屋危機(jī)后另一潛在危機(jī)暴發(fā)點。

        近期美股開始大跌，投資者開始懷疑前期過度樂觀，如果未來經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更大反復(fù)，不排除市場中避險情緒再度抬頭，而這至少會壓制些高收益貨幣，進(jìn)而支撐美元進(jìn)一步上漲。

最終需求受沖擊  商品有可能回落

每經(jīng)記者  鄭步春

        美國財政部和美聯(lián)儲采用的救市手法大存問題，以通用汽車來說，去年年底就可破產(chǎn)，卻耗費寶貴的納稅人資金后再不得已放棄，這明顯存在問題。

        向金融領(lǐng)域和實體經(jīng)濟(jì)大舉注資存在更大問題，其實質(zhì)并不是避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而是盡量后拖和平滑化處理，當(dāng)沖擊小時其沖擊時間必然延長。因此從某種程度上講，救市越是積極，未來遷延時間就會越長，而這在日本前十幾年經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中正得到最好證明。

        美國的所有問題歸根結(jié)底是過度消費問題，居民和政府均大舉舉債消費，當(dāng)前解決問題的辦法卻仍是刺激消費，這種加把泡沫去解決既有泡沫的方法以前還行，但當(dāng)前已經(jīng)不行，因當(dāng)前的泡沫規(guī)模已大至極限。

        美國早在上世紀(jì)九十年代就得“還債”，但當(dāng)時有兩件事使其拖了過去，一為冷戰(zhàn)“獲勝”，二為互聯(lián)網(wǎng)泡沫。其后在世紀(jì)初又面臨“還債”問題，但格林斯潘亂來一通，17次連續(xù)減息將利率搞到戰(zhàn)后最低，泡沫于是轉(zhuǎn)向樓市，不僅舊債未還，還欠下新債，這回幾乎再窮的人也“買得起”房，美國舉債力度事實上已達(dá)極限。

        近半年以中國為首的新興市場國家對美元提出質(zhì)疑（近期是“金磚四國”聯(lián)手發(fā)難），這使美國繼續(xù)通過鑄幣國地位掠奪各國難度提升，美國轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)的能力有可能走向終結(jié)，所以也確實到了“還債”的時候，而這就是減少消費和提升儲蓄，這將不可避免地沖擊全球經(jīng)濟(jì)，沖擊最終需求，同時造成避險情緒反復(fù)，最終美元可能上漲，商品有可能回落。

        當(dāng)前美元位置微妙，該位置已“不允許”繼續(xù)大幅滑落，因如果美元指數(shù)再度回到70點一帶，不用說國際油價會躥上每桶80美元以上，進(jìn)而沖擊稍有起色的全球經(jīng)濟(jì)。很顯然，高油價一方面推高物價，一方面擠出消費，最終或使“滯脹”可能性大幅提升。

美元大幅貶值或致通脹失控

美元上漲、商品回落或許不需要理由

每經(jīng)記者  鄭步春

        可以說，除了產(chǎn)油國外，美國、中國、歐盟、日本等無不擔(dān)心油價繼續(xù)上漲，甚至是產(chǎn)油國也有所擔(dān)心，因?qū)Ξa(chǎn)油國來說，油價太高也不見是好事，最好的事是油價能處于  “令其滿意的適當(dāng)高位”，最重要的是適當(dāng)?shù)母哂蛢r能有持續(xù)性，而不是摧毀需求。

        判斷未來油價和金價走向或能有助于我們判斷美元走向，因為如果我們假定美元會大跌，那么一般就會假定金價這回能沖上每盎司1000美元這一歷史鐵頂，油價也會至少漲上每桶80美元。如果真出現(xiàn)這種情況，局勢很易失控，金價要么不上千元大關(guān)，一旦突破被證實有效，會馬不停蹄般沖向2000美元。從技術(shù)上看，金價的鐵頂被沖破后，后市沖力或相當(dāng)驚人。

        如果投資者暫無法去想像金價有效突破一千美元大關(guān)，也無法想像油價大漲，那么就基本可去猜測美元“不會輕易跌倒”，雖然說不出充分理由。

        外匯市場中許多事情其實也說不出理由，當(dāng)匯率走向符合多數(shù)強(qiáng)勢國家利益時，匯率也就一般會這么走，除非局勢真的失控。退一步說，即使國家意志在匯市中起不了作用，那么美元大幅滑落也是難以想像的事情，因美元大貶一定會造成全球經(jīng)濟(jì)混亂，通脹失控，這種情況下美國不僅受損程度未必大于其他國家，而且還能賴去更多債務(wù)，而這對美國和美元利多。所以說，這里面其實存在“自限”機(jī)制，雖然能比較隱晦。

        筆者不信美元崩盤時全球經(jīng)濟(jì)能不混亂，也不信其他多數(shù)國家應(yīng)對混亂的能力能強(qiáng)過美國，更不信通脹會有利于債權(quán)人而不是有利于負(fù)債者。因此，美元上漲不需要理由，這已超越了一般經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可理解范疇是政治、經(jīng)濟(jì)、軍事的綜合考量。



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