每經(jīng)記者  鄭步春

        美當局宣布“有毒資產(chǎn)收購計劃”，財政部障眼法的背后無法掩蓋印鈔的實質(zhì)，市場風險偏好上升，美元走勢長線堪憂。

        美國救市手法越來越離譜，造成市場風險偏好度上升，美股狂漲，但美元短線卻拒絕進一步下跌。周一美元指數(shù)跌0.52%，周二北京時間17時暫時漲0.20%至83.56。市場對歐洲央行降息預(yù)期只是美元短線抗跌誘因之一，另一因素是市場擔心本周稍晚美國將公布的四季度GDP指標將再度下修。

        不過美元長線走勢依然堪憂，因美元的避險功能正變得越來越脆弱。美元這一幣種當前既無利率優(yōu)勢，又缺少避險優(yōu)勢，其儲備貨幣地位也大不如從前，這必將極大挫傷長線持有者信心。

有毒資產(chǎn)收購計劃出爐

        繼上周美聯(lián)儲推出1.1萬億額度的收購債券計劃后，本周一美國財政部宣布一項最多可達萬億以上的“有毒資產(chǎn)收購計劃”。該計劃由當局牽頭出資750億至1000億美元，其余部分為預(yù)計引入的民間資金，稱之為公私合營計劃。該計劃總額可達5000億至10000億美元，然后以這部分資金去收購市場中的有毒資產(chǎn)，起到凈化信貸環(huán)境的作用。

        此處的有毒資產(chǎn)范圍較廣，最主要的是金融機構(gòu)手中的呆壞賬，包括其資產(chǎn)負債表中不良貸款和難以變現(xiàn)的住宅和商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券。美國當前這部分資產(chǎn)總量差不多在兩萬億以上，而且還在日益增大。

本質(zhì)上還是印鈔票賴賬

        該計劃看似政府出小頭，但仔細看不是，因私人投資者可通過極優(yōu)惠條件向美聯(lián)邦存款保險公司、財政部、美聯(lián)儲等融資，據(jù)有關(guān)人士測算，最終私人出資只占總計劃極小一部分，可能不到5%，余下的表現(xiàn)為政府的負債。該計劃從表面上融入的私人資本，在定價上不給人口實，但實際上仍是政府行為，和美聯(lián)儲印鈔并無本質(zhì)區(qū)別。

        無論是美聯(lián)儲，還是財政部，或者是存款保險公司，其最終若無法在資產(chǎn)收購進程中獲利，那么終極解決辦法就是印鈔，惟如此才能稀釋掉所有內(nèi)外債務(wù)，而當債務(wù)最終被稀釋后，美國納稅人，外國持有美國資產(chǎn)私人及官方均客觀上對此買單。

風險偏好推高商品幣種

        美財政部通過一系列障眼法，確有可能使銀行不良資產(chǎn)能賣出相對高價，這樣銀行的信貸功能就容易恢復，而這對經(jīng)濟十分重要。市場認可這樣的可能性，雖然也有一些專家對此并不看好。

        雖然如此，但該計劃公布后，市場樂觀度提升，風險厭惡度下降，資金流出美元及日元，非美貨幣上漲，商品幣種漲幅明顯。美國一些有名的私營機構(gòu)紛紛放言支持政府該計劃，這使市場對其順利推行信心進一步上升。

        近期匯市中表現(xiàn)最為搶眼的是澳元、新西蘭元、加元等商品幣種，其次是英鎊和歐元，最弱的美元、日元及瑞郎，估計該趨勢還可能延續(xù)但多數(shù)動能應(yīng)已消耗殆盡，投資者不必繼續(xù)跟風，反可考慮短線離場。

計劃未來或有“打折”可能

        美國當局各種計劃看上去不錯，可真正實施時未必會很順利，拿最新公布的方案來說，估計該計劃在具體推行中或打一定折扣，因為并非每家銀行均能滿意“市場”給出的定價，雖然這些定價一定比以前更高。如果扣除這部分“談不攏”的案例，那么上述計劃在金額上實際上會大為縮水，不過這將是以后的事情，屆時美元有可能重獲上漲動能。

        上周美聯(lián)儲宣布收購1.1萬億債券給了商品幣種初始推動力，因市場擔心通脹抬頭。不過未來美國繼續(xù)擴大印鈔規(guī)?？峙乱矔蓄櫦桑绹鴮⒉坏貌豢紤]其國際儲備貨幣地位問題。近期中國央行行長周小川討論起“儲備貨幣”問題，雖不直接，但誰都能聽出話外之音。另外，AIG獎金一事也為美國繼續(xù)救市提供些麻煩，對未來影響難以預(yù)料。



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