每經(jīng)記者 馬駿骎 發(fā)自上海

    “一季度宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)為負38.6%，比上季度下降5.9個百分點。該指數(shù)雖已接近1993年開展調(diào)查以來的最低水平，但與上季度大幅下降35.7個百分點的狀況相比，本季度降幅明顯收窄。”

     這是央行昨日公布的《2009年第一季度企業(yè)家問卷調(diào)查綜述》中披露的一個信息。專家認為，從歷史數(shù)據(jù)來分析，這一信息透露出了較為積極的宏觀經(jīng)濟基本面轉(zhuǎn)暖信號。

【數(shù)據(jù)特征】

宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)與上證指數(shù)正相關(guān)

    從央行歷史數(shù)據(jù)可以看出，反映宏觀經(jīng)濟冷熱程度的宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)，自2006年4季度起，連續(xù)5個季度攀升，而到了2008年1季度，“宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)首次下降至14.4%，比上季度（2007年4季度）18.4%的歷史峰值回落4個百分點。主要是各種調(diào)控政策綜合效果開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟偏熱趨勢有所減弱。”

    事實上，后來的經(jīng)濟發(fā)展情況表明，經(jīng)濟偏熱趨勢并不只是“有所減弱”。

“巧合”的是，A股行情的歷史高點6124，也出現(xiàn)在2007年4季度的10月16日。如果將按季發(fā)布的宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)與上證綜指的季度K線進行比對，“自2007年1季度以來兩者呈正相關(guān)發(fā)展趨勢”的特征就可一覽無余。

    令投資者樂觀的是，該指數(shù)雖然在今年1季度仍為負值，環(huán)比亦為下跌，但“與上季度大幅下降35.7個百分點的狀況相比，本季度降幅明顯縮窄。”

    這是否意味著宏觀經(jīng)濟將會從今年1季度起轉(zhuǎn)暖？如果答案是“會”，那么，A股是否也將在1季度見底？

【數(shù)據(jù)掃描】

十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃顯著惠及企業(yè)貸款

    央行從5485份有效問卷中得出的調(diào)查結(jié)論還顯示，企業(yè)家認為當季宏觀經(jīng)濟仍在下行。不過，由于宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)在本季度降幅明顯收窄，企業(yè)家對下季度宏觀經(jīng)濟偏冷的擔憂有所減弱，宏觀經(jīng)濟熱度預(yù)期指數(shù)為負31.6%，比上季回升1個百分點。

    此外，企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)在2008年1季度起逐季下降的基礎(chǔ)上繼續(xù)走低，本季為7.5%，比上季下降5.1個百分點，降幅較上季收窄9.1個百分點。企業(yè)家對下季度企業(yè)經(jīng)營的信心有所恢復(fù)，企業(yè)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)為12.8%，比上季回升3個百分點。

    需求方面，1季度產(chǎn)品市場需求指數(shù)再度陷入不景氣區(qū)間，為-7.8%，較上季下降4.1個百分點。不過反映國內(nèi)需求的國內(nèi)訂單指數(shù)以及反映海外需求的出口訂單指數(shù)跌幅均有所收窄，前者為負10.7%，比上季下降4個百分點，跌幅較上季收窄11.8個百分點;后者為負17.8%，比上季下降5個百分點，跌幅收窄10個百分點。

    信貸飆升的刺激效應(yīng)也有所體現(xiàn)，銀行貸款指數(shù)大幅上升。調(diào)查顯示，本季企業(yè)家對銀行貸款掌握滿意度回升，銀行貸款掌握指數(shù)（負15.8%）繼上季提高4.8個百分點后，本季度繼續(xù)強勢上升7.6個百分點。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)和支付能力指數(shù)達8.4%和16.1%，較上季分別回升2.1和0.6個百分點。

    尤其是與“十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”相關(guān)行業(yè)的企業(yè)，受惠更為顯著。相關(guān)行業(yè)的貸款掌握指數(shù)較上季度平均回升達8.2個百分點，高于各行業(yè)平均回升水平0.6個百分點。

【專家解讀】

跌幅收窄屬正常庫存消化尚未完

    興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在接受采訪時表示，上述一些數(shù)據(jù)跌幅明顯放緩是前期大幅下挫后的正常反應(yīng)，因此要謹慎和理智地對待數(shù)據(jù)的變化。他認為從最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來分析，從各個行業(yè)整體的情況看，狹義的庫存并沒有消化完畢，只有一部分行業(yè)進入到了擴大再生產(chǎn)的過程，更多行業(yè)的生產(chǎn)還未恢復(fù)。昨日公布的固定投資數(shù)據(jù)依然很高，另外一方面用電量雖然有所上升，但如果剔除抗旱的因素，工業(yè)用電仍在下降。

    不過魯政委認為，上半年經(jīng)濟會出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象，相信去年第四季度GDP或已經(jīng)見底，但同時他認為這只是 “暫時性的好轉(zhuǎn)”，實體經(jīng)濟趨勢上的見底或許要到更久之后。他說，“在一季度末二季度初可以看到工業(yè)生產(chǎn)相對于上個月水平會有逐步回暖的跡象，但是剩余產(chǎn)能的充分利用還要經(jīng)歷一段時間。”

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